华夏希望债券基金带来的新希望

    根据1月份晨星数据显示，晨星中国股市指数全月下跌11.54%，晨星开放式基金指数下跌7.79%，股票型基金指数下跌9.00%。但与此同时，我国债券市场则出现暖阳，中国债券指数全月上涨了1.35%，其中长债上涨了2.52%，中短债指数上涨1.03%。中国最大基金公司华夏希望债券基金发行，并顺利结束。今天我们邀请了华夏基金管理有限公司北京分公司副总经理陈倩做客访谈间，和大家一起聊聊债券投资的新希望。

　　以下是部份访谈实录:

　　主持人：各位搜狐网的网友大家上午好，欢迎光临嘉宾聊天室。

　　各位网友大家好，随着股市的调整，债券基金越来越受到投资者的重视，华夏基金的债券基金发行又给债券市场投入了兴奋剂，本次访谈邀请了华夏基金公司的陈倩女士做客搜狐，聊一聊债券基金的投资策略。根据1月份的数据显示，中国股市下跌11.54%，最近稍微有些微调，但是总体的趋势还是处在比较深幅的调整当中，股票型基金指数下跌在10%左右，而债券基金出现了回暖，最近在债券市场出现了很多新发型的债券，企业债、国债，还有400亿国债近期发行。
 
 
 
一个企业上市融资有两种方式，一种是直接发行股票筹集资金，还有发行债券，所以债券市场作为中国证券市场重要的一部分，最近股市不好，债券是好的。在教科书当中，就会说债市与股市成为反向指标的关系，陈女士是这样吗？

　　陈倩：应该说有这样一个规律，从历史的经验来看，基本上债市和股市呈现翘翘板的形态，最主要的原因还是资金面的原因。因为资金永远都是逐利的，它不可能闲放在那里不去赚钱，我们知道资金投资无外乎三个市场，第一个是房地产市场，第二个是股票市场，第三个是债券市场。当前两个市场，房地产市场是一个疲软状态，股票市场上升空间比较有限，风险是越来越大，资金在这两个市场面前也是止步了。既然要去逐利的话，肯定要寻找新的投资机会，债券市场会成为大家的首选。这两个市场的资金会流到另外一个市场去，所以基本上呈现出了翘翘板的形式。

　　还有一个原因，从加息和不加息的角度来看，债券市场如果连续加息的话，对债券市场肯定是不好的，可能会下跌。像2007年整个债券市场就是的熊市，因为它是由于人民币升值不足导致的通货膨胀引起的六次加息，整个债市在去年是一个熊市。加息的情况又是和本身一个国家的经济发展形势包括物价有直接关系的。为什么说2008年债券市场有比较好的投资机会，第一个整体的定位就是今年中国的经济由于全球经济的影响，全球经济都处于回落的态势，这样由于外需的趋弱而导致贸易顺差对整个经济推动力在下降的局面，再加上今年一二月份的雪灾，对我们国内经济的影响还是比较大的。另外现在比较紧的货币政策，控制信贷额度，这都会导致今年的经济是一个回落的态势，加息的可能性相对要小一些。第二个物价，在今年有一个翘尾的因素，还是延续去年的上涨趋势，预计在下半年，趋势应该会回落，所以我们认为物价是一个前高后低的态势，发改委近期开始限制企业的调价行为，打击跟风涨价，也起到稳定物价的作用。我们预计今年加息空间不大，可能性也不大，所以对整个债市也是一个好事。这正好和股市相反，股市是经济发展速度非常快，物价也是在涨的，这其实对股市反而是好的，我们从这两个方面来看。

　　主持人：对股市利空的消息，对债市是利好的消息。所以2008年投资债券的机会比投资股票的机会要大得多。

　　陈倩：08年债券市场迎来投资机会，这个投资机会不能和股票市场像去年的收益率去比。一月份整个债市涨了1.35%，已经是相当高的。

　　主持人：股市收益10%觉得很一般。

　　陈倩：从收益率水平来看，两个牛市相比，肯定不能比较的。但是债市相对于股市来讲最大的优势还是很稳定，波动性小，风险效益小很多，这样今年股票市场的风险在逐步加剧，这种情形下投资债券市场，个人投资者配置债券投资品种，这是很有必要的事情。

　　主持人：综合来说，债券市场和股票市场牛市是没有可比性的。还有它的收益率和风险实际上都是呈正比的，债券市场风险低，收益率也相对来说会比股市要低，所以2008年本身投资，应该是以稳健为主，投资选择债券型基金是稳健投资的必然的选择。我参加过华夏基金的投资报告会，当时有一个投资总监说华夏基金2008年股票市场的生意大概在10%到30%之间，觉得这一年做得特别好，债券市场如果牛市下来，一年平均下来年收益大概在什么样的水平，比较好的水平？

　　陈倩：首先看一下历史的业绩，债券型基金目前来看，市场上债券型基金有两种，一种是纯债券型基金，100%投债券，其中有20%的资金可以打新股。还有一类债券型基金有20%的资金可以投资股票，做二级市场的交易。在过去三年，包括纯债券基金和债券型基金的平均收益率在2005年是10.39%，2006年11.16%，2007年达到了23.56%。债券型基金相对来讲还是很灵活的，2005年整个债市是牛市，当时股市大家都知道，是黎明前最黑暗的时候，因此债券型基金更多集中投资于纯债券品种，像国债、央行票据，企业债、公司债等等，也获得了差不多10.39%的收益。到2006年、2007年股市是大牛市，债券型基金要做20%股票型基金股票的二级市场交易。还有一个品种是可转债，可转债具有双重人格的债券，如果股市好的话，股性会体现得非常充分，如果股市不好的时候，因为有下行的底，最次就拿一个本金和利息，在股市不好的时候，债性会体现得比较好。去年和前年股票市场比较好的可转债也是收益率非常可观的，去年达到了96%左右的收益，现在有些可转债价格比本身股票要贵，。另外还有打新股，在股市好的打新股，对于纯债型基金打新股当天必须卖掉。而债券型基金有20%股票仓位的，因此新股上市当天可以不卖掉，因为我可以持有20%股票的限制。债券型基金比较灵活，股市好的时候，可能通过可转债、打新股和股票交易获得更高的收益，在股市不好的时候，通过传统性债券的投资，获得稳定的收益。2005年、2006年、2007年三年收益来看，是比较稳定的投资品种，很多老百姓不知道，当他知道过去三年有这样的品种，都表示我应该配置一些。

　　陈倩：现在投资人很困惑，第一面对今年市场，很多人说我不投资了，投资风险太大了，尤其是股票投资，在去年9、10月份入市的人，现在已经亏钱了，但是不投资，风险更大。在过去18年，每年消费价格指数平均每年上涨5%，18年下来以后，相当于100万变成43.9万。很多人是不考虑这个因素的，觉得钱就是一个数字，但是他没想这些钱到底能换来多少东西，就跟我们买房子一样，可能一百万在十几年前买一套别墅，但是可能现在一套公寓都买不上。这就是通货膨胀对我们资产的侵蚀。我们经常讲要进行理财，要保值增值，保值第一步我个人理解首先要抵御通货膨胀，获得高的收益，实现资产的增值，你不能不投资，不投资钱就减少，但如果过多地投资，像很多人在去年面临非常疯狂的市场，可能把更多的钱投入到股票型基金或者股票上，甚至有的人去贷款进行投资的，这个就非常可怕了，你的风险比通货膨胀要更大得多。到今年，这两头逼得我们，我们不能不投资又不能过度投资，还是要进行合理的配置，进行稳定的投资，不要冒太大的险，获得相对的比通货膨胀更高的收益，稳定地实现资产的增值。